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Economía

Seguimos Sin Rumbo en la Economía

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La inflación se dispara y el BCRA cambia, una vez más (y van…), el esquema monetario mientras el mercado le responde un NO rotundo a las nuevas medidas anunciadas por el ejecutivo

El dato de inflación de marzo y los adelantados de abril siguen mostrando el fracaso del programa de Cambiemos para contener los precios. El mercado ya descuenta dos dígitos de inflación, por lo menos, hasta 2021.

El BCRA sale a absorber pesos de manera violenta y cambia todo el esquema: congela las bandas hasta diciembre y suspende compras por debajo de la ZNI hasta julio.

Este nuevo endurecimiento monetario llega en un contexto donde los vencimientos diarios de LELIQs ya son de aproximadamente de ARS 200 millones. Asimismo, la autoridad monetaria pagó en promedio durante abril más de ARS 3 mil millones por día en intereses.

Mientras tanto el Poder Ejecutivo anunció un paquete de medidas que el mercado tomó mal y los ARDs y bonos argentinos se desangran en Estados Unidos.

En este marco, el Tesoro sale la semana que viene a intentar renovar el 60% de los vencimientos en LETES USD y ofrece una tasa mínima mayor para evitar más ruido en los mercados.

El dólar mayorista osciló entre 41,5 y 42, pero con un claro aumento de la volatilidad diaria. Los malos datos y las idas y vueltas del Central hicieron que la divisa registra variaciones del 2% entre jornada y jornada.

Indistintamente del impacto de las medidas anunciadas, durante los 3 días hábiles de la semana los bonos no repuntaron y el Riesgo País seguía avanzando hacia los niveles máximo de la gestión de Cambiemos, alcanzado ahora con el nuevo salto post-anuncios.

Esto sigue generando dudas sobre la capacidad de repago de la deuda, dado a que a estos niveles de tasa el roll-over de vencimientos a partir de 2021 se hace prácticamente imposible.

Economía

Tres de Febrero: Descuentos en comercios por el Día del Niño

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Los vecinos de Tres de Febrero podrán aprovechar los descuentos que ofrece la tarjeta 3F Ahorro y comprar un lindo regalo para este domingo 18 de agosto en el marco de la celebración del Día del Niño. Para acceder a los beneficios se debe tener la tarjeta 3F Ahorro (descargar: 3fahorro.com.ar).

Las promociones vigentes que ofrecen algunos negocios para esta ocasión especial se podrán conocer ingresando a la página 3fahorro.com.ar.

Con esta tarjeta, que fue lanzada hace dos años por la Municipalidad de Tres de Febrero, vecinos y vecinas pueden disfrutar de distintos descuentos y ofertas en comercios de varios rubros como gastronomía, indumentaria, calzado, perfumería, vinotecas, cervecerías, entre otros.

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Economía

La FED y los mercados internacionales presionan y el modelo comienza a acercarse a un escenario complejo

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La FED cumplió con lo esperado y bajó 25pb su corredor de tasas. Sin embargo, los dichos de Powell en conferencia de prensa dejaron a entrever que puede tratarse de una baja aislada y que, por el momento, no hay indicios que lleven a pensar el inicio de un nuevo ciclo expansivo en materia de política monetaria en Estados Unidos.

Esto fue tomado de manera muy negativa por el mercado: los principales índices accionarios del mundo reaccionaron con pronunciadas bajas, las monedas emergentes se depreciaron fuertemente y la demanda de activos refugio se disparó (la tasa a 10 años de Estados Unidos bajó a 1,89%).

En ese contexto, el peso tuvo una fuerte suba semanal (+ del 2%) en un contexto donde el BCRA está subiendo la tasa para intentar absorber pesos para cumplir, durante agosto, la meta de base monetaria (por excepción bimestral).

Al respecto, en el horizonte aparecen también las primeras elecciones (las PASO, el 11/08) en las que, de mediar un mal resultado para el oficialismo, las presiones cambiarias serán mayores y las intervenciones vendedoras del BCRA alejarán aún más la BM del target obligando al Gobierno a elegir entre volatilidad cambiaria o incumplimiento de la meta.

Finalmente, el aumento de los encajes remunerados mejoró el canal de transmisión de tasas sobre las pasivas, pero sigue mostrando serios inconvenientes para reducir el nivel de las tasas de préstamos. Mientras tanto el Riesgo País sigue por arriba de los 800pb complicando la sustentabilidad de la deuda hacia adelante y el MERVAL resiste por encima de los ARS 40 mil impulsado por el buen andar de los bancos.

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Economía

El BCRA se vio obligado a cambiar el esquema monetario mientras en el mercado se acabó el “optimismo Argentina”.

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Las bajas en la tasa de LELIQ de principio de mes no fueron convalidadas por el mercado, lo que generó que el BCRA expandiera fuertemente la BM rueda a rueda. Una vez próximo al piso establecido por el COPOM para junio (del 58%) y con un objetivo de Base Monetaria muy difícil de alcanzar, la autoridad monetaria decidió (cuándo no) modificar el esquema monetario:

La medición del target de Base Monetaria será bimestral para los meses julio-agosto (y, en principio, por única vez).
La tasa mínima del 58% de julio se extiende hasta el próximo dato de inflación del INDEC (15 de agosto).
Se incrementan en 3 pp los encajes remunerados con LELIQs, para mejorar en canal de tasas (los spreads bancarios mayoristas estaban próximos a 0%).

El rolleo de LETEs fue positivo en ratios y volumen, pero 2020 volvió a salir caro. Se colocaron USD 1.400 millones (más del 50% a febrero de 2020) renovando el 100% de los vencimientos. Sin embargo, la tasa para el vencimiento “próxima gestión” volvió a ser superior al 7%.

Los bonos y las acciones argentinas tuvieron una mala semana. En materia de renta fija, la parte corta de la curva soberana sufrió y el Riesgo País volvió a operar arriba de los 800pb. Por su parte, las acciones también tuvieron su “semana roja” y el MERVAL perdió los ARS 40 mil.

En la plaza internacional, el BCE pateó la baja en su tasa de descuentos para septiembre, pero anunció estar preparando estímulos monetarios y dio el visto bueno para Lagarde. Hacia adelante, todas las miradas vuelven a Estados Unidos dónde el mercado espera la decisión de tasas de la FED este 31 de julio.

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